1/3

Haruhiko Kuroda torna-se o mais antigo chefe do Banco do Japão enquanto aguarda novo líder


JAPÃO - Com 3116 dias no cargo, Haruhiko Kuroda está prestes a se tornar o governador mais antigo do Banco do Japão na quarta-feira, enfrentando desafios sem precedentes após anos de flexibilização monetária sem paralelo.


Sob Kuroda, que assumiu o cargo em março de 2013, o BOJ embarcou em uma farra de compra de ativos, engolindo títulos do governo japonês e fundos negociados em bolsa para ver seus ativos totais mais do que quadruplicar nos oito anos até março de 2021 para cerca de 715 trilhões de ienes (US$ 6,4 trilhões), excedendo em tamanho o produto interno bruto nominal do Japão, que ficou em cerca de 537 trilhões de ienes no ano fiscal de 2020.


Com sua meta de atingir uma inflação de 2% ainda fora de alcance, o banco central é visto como não tendo escolha a não ser manter sua política acomodatícia em vigor por mais tempo do que o previsto anteriormente, enquanto seus pares nos EUA e na Europa se preparam gradualmente para reduzir o estímulo do modo de crise.


Aos 76 anos, reescreve o recorde anterior de Hisato Ichimada, que serviu um total de 3115 dias de junho de 1946 a dezembro de 1954. Ele bate o recorde em um dia que também vê o Partido Liberal Democrático no poder escolher seu novo líder - e quase certamente o próximo primeiro-ministro japonês.


A flexibilização monetária do BOJ sob Kuroda tem sido um pilar fundamental da "Abenomics", um programa de incentivo à economia liderado pelo então primeiro-ministro Shinzo Abe e continuado pelo incumbente Yoshihide Suga. Observadores do BOJ dizem que o próximo líder não será um defensor da política monetária reflacionária como Abe foi durante seu mandato.


As compras maciças de ativos do BOJ, apelidadas de "bazuca Kuroda" nos mercados financeiros, ajudaram a elevar os preços das ações japonesas e enfraquecer o iene, quando ele prometeu atingir a meta de inflação de 2% em cerca de dois anos quando assumiu o cargo.


"Devemos dar crédito à bazuca do Sr. Kuroda por ajudar a interromper a deflação causada por um iene forte, aumentar a competitividade de preços (dos produtos japoneses) e conter o esvaziamento da indústria", disse Junichi Makino, economista-chefe da SMBC Nikko Securities Inc.


O dólar norte-americano foi negociado abaixo de 80 ienes antes de Kuroda, um ex-diplomata do Japão e presidente do Banco Asiático de Desenvolvimento, se tornar governador do BOJ. A moeda agora está sendo negociada em torno dos níveis de 110 ienes, nitidamente mais alta do que há oito anos.


Incapaz de atingir a meta de inflação, no entanto, o BOJ introduziu em janeiro de 2016 uma taxa de juros negativa de 0,1 por cento sobre algumas reservas que mantém para os bancos comerciais. Em setembro daquele ano, adotou uma política de "controle da curva de juros", com o objetivo de manter o rendimento da dívida pública de 10 anos em torno de zero por cento.


Kuroda defendeu a série de medidas políticas tomadas até agora, dizendo que, sem elas, o crescimento econômico do Japão e as taxas de inflação teriam sido "muito menores".


"Isso significa que a forma como orientamos a política monetária para atingir a meta de estabilidade de preços de 2 por cento está certa", disse Kuroda em uma coletiva de imprensa na semana passada.


Apesar dos preços mais altos das commodities, os principais preços ao consumidor do Japão ficaram estáveis ​​em agosto, encerrando 12 meses de queda, mas sem impulso de alta. O último relatório da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico projeta que o índice de preços ao consumidor do país cairá 0,5 por cento em 2021 e aumentará 0,3 por cento no ano seguinte, ambos rebaixados em relação às projeções anteriores em maio.


"Manter as taxas de juros em níveis baixos por um longo período traz alguns efeitos negativos, inclusive para os bancos regionais menores, de modo que pode ser difícil para o BOJ prosseguir com as medidas de flexibilização como estão", disse Makino.


Em março, o BOJ ajustou suas ferramentas de política para se preparar para a perspectiva de afrouxamento monetário prolongado e minimizar seus efeitos colaterais. Uma mudança importante foi que o BOJ permitiu que os rendimentos dos títulos do governo japonês de 10 anos fossem negociados em uma faixa mais ampla do que antes, mesmo sob seu programa de controle da curva de juros para manter baixas as taxas de juros de curto e longo prazo.


Ele também removeu uma meta anual de 6 trilhões de ienes para a compra de ETFs e tornou as compras mais flexíveis dentro de seu limite superior de 12 trilhões de ienes, um movimento que alguns observadores do BOJ consideram um passo em direção à redução.


Nos seis meses até setembro, o BOJ comprou ETFs em apenas dois dias, com o valor total chegando a cerca de 140 bilhões de ienes, mostraram os dados do banco.


"O BOJ não pode começar a reduzir (sua compra de ativos) explicitamente, mas tem feito isso sem dar a impressão de que está realmente diminuindo", disse Yuichi Kodama, economista-chefe do Instituto de Pesquisa Meiji Yasuda.


"Em termos de atingir a meta de 2 por cento, os anos de flexibilização monetária sob o governo de Kuroda não podem ser aprovados", disse Kodama. "O BOJ também precisa começar a pensar em estabelecer as bases para uma eventual normalização da política, mesmo que tenha que esperar para mudar de sua política de taxa negativa."


Com a Abenomics tendo contado fortemente com flexibilização monetária e estímulo fiscal, o balanço patrimonial do BOJ inchou e ele possuía 44,1 por cento da dívida do governo japonês no final de junho, sem teto para as compras definidas pelo banco central japonês.


Nos próximos anos, o BOJ também precisará considerar o que fazer com suas participações em ETFs que tornaram o banco uma grande presença no mercado de ações japonês.


"Se chegarmos a um ponto em que a meta (da política monetária) está próxima e pudermos discutir uma saída da política monetária, naturalmente consideraremos uma saída para compras de ETF", disse Kuroda na semana passada. "Neste ponto, ainda não chegamos lá."


Os mercados financeiros estão focados em como Kuroda, cujo atual mandato termina em abril de 2023, trabalhará com o próximo primeiro-ministro, que pode dar um passo atrás na política monetária inflacionária.


"Quando o Sr. Kuroda decidiu prosseguir com um afrouxamento monetário agressivo no estágio incipiente da Abenomics, foi uma jogada ousada", disse Makino do SMBC. "Não estamos em uma situação de crise que exigiria outra decisão ousada (do BOJ)."